一、行情速览

股市动态：

6月3日，A股三大指数集体反弹，截至收盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%。沪深两市全天成交额1.14万亿，较上个交易日放量22.3亿。全市场超3300只个股上涨。板块题材上，美容护理、足球概念、创新药、宠物经济等板块涨幅居前，汽车整车、钢铁、白酒、煤炭等板块跌幅居前。截至5月30日，两市两融余额合计1.78万亿元，较前一交易日减少81.85亿元。

债市动态：

6月3日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。

ETF指数资金流向：

5月30日ETF市场总体资金净流出16亿元；宽基层面，科创50资金净流入4.72亿元；行业/主题层面，半导体资金净流入4.14亿元、信创资金净流入3.20亿元。净流出宽基层面，沪深300净流出21.67亿元；行业/主题层面，创新药净流出4.55亿元。6月3日，极悦注册中证A500 ETF（代码：159351）成交额为27.89亿元，极悦注册上证科创板芯片ETF（代码：588200）成交额为13.20亿元，极悦注册上证科创板生物医药ETF（代码：588700）成交额为0.38亿元，中概互联网ETF（代码：159607）成交额为1.79亿元，极悦注册上海金ETF（代码：159831）成交额为0.38亿元。

二、今日聚焦

1、中共中央政治局：持续稳定和活跃资本市场

据新华社，中共中央政治局召开会议，会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。

2、5月份中国制造业采购经理指数为49.5% 景气水平改善

据国家统计局，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布5月份中国采购经理指数。其中，制造业采购经理指数较上月有所回升，制造业景气水平有所改善，经济运行有所回稳。5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点。从分项指数看，生产指数为50.7%，较上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制造业生产活动有所加快。需求方面，5月份新订单指数为49.8%，较上月上升0.6个百分点。从行业来看，农副食品加工、专用设备、铁路船舶航空航天设备等行业的生产指数和新订单指数都是高于54%，相关行业供需两端较快增长。从进出口指数来看，5月份新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，较上月分别上升2.8和3.7个百分点，进出口情况有所改善。从市场预期看，生产经营活动预期指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点，制造业企业对近期市场发展信心总体保持乐观。

3、今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元

截至目前，今年消费品以旧换新销售额已突破1万亿元。今年以来，消费品以旧换新有力带动消费持续回升向好。商务部数据显示，截至5月31日，今年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。其中，汽车以旧换新补贴申请量达412万份；4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台；5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件；电动自行车以旧换新650万辆；家装厨卫“焕新”5762.6万单。

4、中国人民银行：一季度人民币贷款增加9.78万亿元 房地产贷款增速回升

中国人民银行统计，2025年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，一季度人民币贷款增加9.78万亿元。2025年一季度末，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元。 2025年一季度末，房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8%，一季度增加3535亿元。个人住房贷款余额37.9万亿元，同比下降0.8%，增速比上年末高0.5个百分点，一季度增加2144亿元。

（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场：

华泰证券：关注A50等核心资产

华泰证券认为，A50产业巨头、消费、大金融等核心资产有望从重估韧性切换至重估增长，其在2021年中开启的地产投资周期调整中，展现出了卓越的基本面韧性，也有望在本轮ROE企稳回升周期中充当“先锋手”：1）在成本改善、股东回报驱动下，A50非金融ROE已于2024年报起先于全A非金融筑底企稳；2）这些企业当前估值隐含的股权成本高于市场平均水平，或反映投资者仍将其与地产、产能错配等问题“绑定”，但目前制造业估值对产能周期下行定价或较为充分、地产周期有望于年内筑底企稳，若投资者开始重新定价这些“忽视”的增长韧性，则这些企业的风险溢价存在可观下修空间。

中信建投：低估值具身智能应用标的和红利资产继续受青睐

中信建投表示，人形机器人板块继续分化，前期涨幅较好的标的普遍出现回调，市场聚焦相对有安全边际的低估值具身智能应用标的。中长期来看，极悦注册建议不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，包括传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人方向。降息背景下，高股息率的红利资产继续受到市场青睐。出海板块不断有新的上市公司提出H股发行计划，加之创业公司赴港上市数量增多，预计H股高端制造板块将日益壮大，会吸引更多全球资金。

债券市场：

华泰固收：下半年债市核心矛盾在于多重变量交织下的“确定性缺失”

华泰固收研报指出，上半年债市多空力量均衡，赚钱效应减弱，下半年债市核心矛盾在于多重变量交织下的“确定性缺失”。全球秩序重构的主线之下，国内经济底线明确，但价格信号和融资需求的弹性还需观察。全年实际增速有望实现5%，名义增速继续筑底。高质量发展之路更加坚定，政策先金融、后经济、再改革。其中，央行年内再次降息的概率在降低，狭义资金面预计维持平衡状态。供给压力可控，需求相对均衡。方向上，下半年债市大概率继续呈现震荡市特征，扰动较多，节奏判断难度大。十年期国债利率核心波动区间预计在1.5%~1.8%。策略上，波段操作>久期调节+品种选择>信用下沉+杠杆。

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